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Equity Management

teoria 5

Los tópicos de esta rama financiera tienen como objetivo dar a conocer los distintos estilos y técnicas para administrar carteras de inversión.Los elementos relevantes a considerar son:

La formación de precios de los activos

Los distintos modelos de equilibrio general entre retorno esperado y factores de riesgo.

Conocer los diferentes estilos de inversión al momento de realizar gestión de cartera (Activo versus Pasivo; Fundamentales, Behavioral, Técnico).

La forma de evaluar el rendimiento de un portafolio.

ESTIMACIÓN DE FRONTERAS EFICIENTES

 Con la actual abundancias de optimizadores es fácil estimar “fronteras eficientes”.

 Sin embargo, estimar la verdadera Frontera Eficiente requiere de algo no lograble: obtener el verdadero vector de retornos esperadas y la verdadera matriz de varianzas y covarianzas de dichos retornos esperados.

 ¿Qué hace un optimizador? → Resuelve el problema matemático de mínima varianza.

 Se repiten muchas minimizaciones hasta alcanzar el resultado óptimo.

 Al correr el proceso para todos los niveles de retorno esperado se obtiene la Frontera de Mínima Varaianza.

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MERCADOS EFICIENTES

¿Qué retorno esperado desea el mercado?

 No lo sabemos, no conocemos con certeza como lo determina ya que es una distribución probabilística.

 No conocemos el verdadero modelo de equilibrio general.

  El CAPM y los Modelos Multifactoriales son “candidatos”, se deben realizar test de prueba conjunta.

 Test de “Eficiencia de Mercado y Validez de Modelo”.

– Las pruebas conjuntas consisten en comparar el retorno promedio que obtiene el mercado en un periodo de tiempo largo o en sucesivas repeticiones, con el retorno que predice un proxy de modelo de equilibrio general.

 Rapidez con que se incorpora la información.

– Si el mercado reacciona en forma lenta, quienes incorporan más rápido la información (Análisis Técnico y Fundamental) que el mercado pueden obtener utilidad sobrenormales.

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ESTILOS DE INVERSIÓN

ACTIVOS

 Fundamentales.

 Tendenciales.

 Momento de los Precios.

 Reversiones de los Precios.

OBJETIVO

Superar la rentabilidad ajustada por riesgo de una cartera de referencia o benchmark, por lo general, índices ponderados por mercado y ajustados por dividendos.

ESTRATEGIA

Market Timing (cuando entrar al mercado) & Selección de Activos (donde invertir y como diversificar).

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PASIVOS

 Intentan replicar una cartera de referencias.
 Su desempeño puede ser medido con “Tracking Error”.

ESTRATEGIAS 

Market Timing

Variables sicológicas que afectan al precios de las acciones → Efectos de la moda, Incapacidad de evaluarse de forma objetiva y de aprender de los errores.

Selección de Activos

“Contrarian Investment”.

Tomar posiciones activas largas (compra) en las acciones de valor (subvaloradas) y posiciones activas cortas (venta) en las acciones de glamour (sobrevaloradas).

Variables relevantes

 Precios a flujo de caja por acción y crecimiento de ventas.

 Las acciones de glamour tienen un alto crecimiento en ventas y una alta relación precio a flujo de caja.

 Para obtener rentabilidad en esta estrategia hay que tener paciencia y disciplina ya que es una estrategia a largo plazo.

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